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채권 발행시장

채권 발행시장 1) 사모발행 private placement -소수투자자와 사적교섭으로 채권을 매각하는 방법 -공모사채보다 이자율이 높고 만기는 짧음, 발행자나 매입자의 특별한 요구를 만족 -유동성이 낮은 회사채를 발행시 주로 이용 2) 공부발행 public lssue 불특정다수의 투자자를 대상으로 채권을 발행하는 방법 (1) 직접발행 매출발행 - 채권발행액을 미리 정하지 않고 공모하여 매출기준으로 발행총액을 구하는 방식 - 회사채에 대해서는 매출발행 금지(금융채는 가능) 공모입찰발행 - 채권발행조건을 미리 정하지 않고 다수투자자로부터 가격이나 수익률을 입찰시켜 해당 결과를 기준으로 하여 발행 -> 회사채의 경우 매출발행을 할 수 없다. (2) 간접발행 ex)증권사 위탁모집 -발행회사가 인수에게 위탁하여..

채권 유통시장

유통시장 1) 장외시장 종류 국채딜러 간 매매거래시장 IDM(Inter-Dealer Market) -국채유통 활성화를 위해 도입 -국채 전문딜러의 의무 국채인수의무 : 종목별 매월 경쟁입찰 발행물량의 10% 이상 인수 유동시장 조성의무 : 호가의무, 거래실적 이행의무, 각종보고의무 채권 자기 매매업자 간 중개회사 IDB(Inter-Dealer Broker) 보유물량을 원활히 조절하도록 호가 제시를 유도하여 채권중개를 투명하게 수행하는 회사 2) 장내거래와 장외거래 차이점 -> 채권의 경우 90%이상이 장외거래이다. 구분 장외거래 장내거래 대상채권 제한없음 상장채권, 주식관련 사채 거래장소(매매방법) 장외시장 브로커 창구 IDB회사 창구 증권거래소 결제방법 익일결제 당일결제 및 익일결제 거래비용 제한없음 ..

채권가격결정

채권가격결정 1) 채권가격결정의 특성 - 가격과 수익률은 서로 역의 관계를 가지며 블록한 Convex 형태를 가진다. - 이표율 > 수익률 인 경우 액면가 보다 이포율 < 수익률 인 경우 액면가 보다 싸게 거래된다. - 시간이 지날수록 즉, 만기(잔존기간)가 짧아질수록 채권의 가격은 액면가에 수렴된다. 2) 채권매매의 관행적 방식 계산식 3) 가격결정이론의 주의점 -만기가격은 표면이율을, 현재가치는 시장이자율과 매매수익률을 사용한다. -할인채의 만기가격은 항상 10,000원 -이표채의 지급이자는 반드시 이자지급회수로 나누어야한다.

채권수익률과 수익

채권수익률과 수익 1) 경상수익률 연이자 지급액 / 채권의 시장가격 으로 가격대비 발행자로부터 직접수령하는 이자의 비율을 의미 2) 만기수익률(YTM : Yield - to - Maturity ) - 채권의 내부수익률로 현금흐름의 현가와 시가를 일치시키는 할인율을 의미한다. - 계산방법 : 시행착오법, 재무계산기 사용법, 간이법 - 수익률 연율화의 문제점 : 일년에 두 번 이상 이자가 지급되는 경우에는 만기수익률이 실효 연수익률보다 더 작게 나타남 3) 채권투자 수익의 원천 -기간별 이자지급액 -자본이득 또는 손실 -기간별 이자지급액의 재투자로부터 발생하는 수입 4)만기수익률과 재투자 위험 -이표채의 경우 만기가 길어질수록 이자에 대한 이자에 의존함으로 재투자 위험이 증가함 -무이표채는 재투자 위험이 존..

채권가격 변동성

채권가격 변동성 1) 말킬(Malki이)의 채권가격 정리(Bond Price Theorem) -> 변동금리채권이나 옵션부채권 등 특수채에 적용되지 않을 수 있음 - 수익률과 가격은 역관계이다. - 다른 조건이 동일할 때 채권 잔존기간이 길수록 동일한 수익률 변동에 대한 가격변동폭은 커짐 - 채권수익률 변동에 의한 채권가격 변동은 만기가 길어질수록 증가하나 그 증감률(변동률)은 체감한다. - 만기가 일정할 때 채권수익률 하락 시 채권가격 상승폭이 같은 폭의 채권수익률 상승 시 채권가격 하락폭 보다 크다. - 표면이자율이 높을수록 (이자지급주기가 짧을수록) 동일한 크기의 수익률 변동에 대한 가격변동성은 작다. 2) 채권 변동성의 특성 표면이율(이자지급횟수) 표면이율이 낮을수록 채권의 변동성은 커진다. 만기(..

채권 듀레이션

듀레이션 1) 정의 - 채권의 각 현금흐름을 회수하는데 걸리는 가중평균 기간 (원금을 상환받는데 걸리는 시간 - 투자자입장임.) 2) 의의와 특성 - 손실 없이 원금을 회수할 수 있는 가중평균 회수 기간(면역전략) - 시점이 다른 현금흐름을 가진 채권을 현금흐름이 한 번만 발생하는 채권으로 등가 전환할 때의 그 채권의 잔존만기에 해당한다. - 현재가치들의 무게 중심역활을 하는 균형점이다. - 무액면금리채권은 만기가 듀레이션이다. -> 무액면금리채권은 중간에 이자를 지급하지 않는 채권을 의미힌다. - 액면금리(표면이율)가 낮을수록 듀레이션이 길어진다. - 만기가 길수록 듀레이션이 길어진다. - 이자율이 I% 인 경우 영구채권의 듀레이션은 1+i / I - 이표채 듀레이션은 만기보다 짧다. (무액면금리채권(..

수정듀레이션 Modified Duration

수정듀레이션 Modified Duration 1) 수정듀레이션 - 채권의 중간 현금흐름의 재투자 수익률을 고려한 듀레이션 / 1회 지급 수익률로 계산한다. - 산식 ...? 어렵,,, 2)듀레이션 결정요인 -> 말킬의 채권가격정리와 연계하여 반다시 정리하자!!!! -만기와 듀레이션 : 양(+)의 관계 -수익률과 듀레이션 : 음(-)의 관계 -표면이율과 듀레이션 : 음(-)의 관계 3)듀레이션의 용도 - 위험측정 : 듀레이션은 면역전략에 사용한다. 수정듀레이션은 위험측정에 사용한다. - 가법성 : 각 채권 듀레이션의 가중평균으로 간단히 계산 - 헤지바율 : 채권의 상대적 수익률 민감도를 측정하는 지표이다. -> 주식은 베타, 채권은 듀레이션, 옵션은 델타를 위험도(변동성,민감도)지표로 사용한다. 4)듀레이..

채권 투자목표의 설정

투자목표의 설정 1) 채권투자전략 목표설정 -투자자금의 성격을 명확하게 설정한다. -채권포트폴리오의 유동성, 수익성, 리스크 허용도 등의 기준으로 설정한다. 2) 채권투자전략구분 구분 적극적 투자전략(수익성) 소극적 투자전략(안전성,유동성추구) 의의 시장의 비효율성을 전제로 미래를 예측하여 고수익을 추구하는 전략 시장의효율성을 바탕으로 예측을 하지 않는 전략 가정 시장이 비효율적 시장이 효율적 종류 채권교체전략,금리예측전략,수익률곡선타기전략 만기보유전략, 인데스펀드면역전약,현금흐름일치전략, 상황적면역전략 방법 매매전략, 예측전략 Index, Buy & Hold전략 3) 전략 수집시 유의사항 - 경제환경의변화 - 포트폴리오 투자목표의 변화 - 투자목표의 적합성 문제 적극적 채권운용전략 1) 수익률예측전략 ..

채권 수익률 곡선의 유형

수익률 곡선의 유형 1) 수익률 곡선 yield Curve 다른 조건이 동일하고 만기만 다른 채권들의 일정시점에서의 수익률로서 만기까지 기간의 차이에 따라 달라지는 채권수익률의 변동을 나타낸 것 2) 수익률 곡선의 유형과 의미 우상향 -일반적인 수익률의 형태로 장기금리가 높고 단기금리가 낮다. -회복기에 장기채보다 단기채를 선호한다. -유동성 선호 가설 측면에서 유동성을 중시할 경우 정상적인 모양이다. 우하향 -단기금리가 장기금리를 상화하는 형태이다. -금리하락이 예상되거나 활황기(경기상승의 정점)에 금리 수준이 높을 때 나타나는 형태 -수익률 하락폭이 유동성프리미엄을 초과함으로써 단기채권보다 장기채권 투자수익이 높다고 예상되는 경우에 해당되는 형태 수평형 -장단기 채권의 유동성프리미엄 수준과 수익률 하..

볼록성 Convexity

1)의의 - 채권의 가격-수익률 곡선이 원점에 대해 볼록하여 듀레이션에 의해 설명될 수 없는 가격변동을 볼록성의 가격이라 한다. - 따라서 듀레이션에 의해 측정 불가능한 가격변동률은 볼록성을 고려해 정확히 측정한다. 2) 볼록성곡선 3)볼록성의 가치 - 볼록성이 큰 채권을 선호하는 이유는 볼록성이 작은 채권에 비해서 수익률 하락시 큰 가격 상승, 수익률 상승 시 작은 가격 하락을 제공한다. 4)볼록성의 특성 - 동일 듀레이션이면 볼록성이 큰 채권이 수익률 변화에 무관하게 항상 높은 가격을 가진다. - 수익률이 하락할수록 채권의 볼록성은 증가한다. - 일정한 수익률과 만기에서 표면이자율이 낮을수록 볼록성은 커진다. - 볼록성은 듀레이션이 증가함에 따라 가속도로 증가한다. => 말킬 가격정리에 의하면 채권가..